第51章反抽
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金融科班出身就是不一樣。資產負債率、roic、技術路線、股東利益最大化，每個詞都用對了。這個分析框架放到華爾街任何一家券商的研究部，挑不出毛病。
“你的框架冇問題。”林頓說。
李程等著下一句。
“隻漏了一樣東西。”
“什麼？”
“管理層不是算賬的機器人。”
林頓把麵前彭博終端上的頁麵關掉，切到amd管理層履曆。董事長兼ceo魯伊斯的照片彈出來，旁邊是他在amd乾了六年的時間線。
“魯伊斯2000年接手amd的時候，amd在cpu市場份額不到百分之十。英特爾的份額超過百分之八十，服務器市場英特爾的份額是百分之九十五。華爾街連續三年建議amd賣掉製造部門，轉型做低端芯片供應商。”
“他冇聽。2003年amd推出了皓龍，2004年推出了速龍64，第一次在性能上壓過英特爾。市場份額從百分之十拉到百分之十八，服務器市場從零拉到百分之五。華爾街從‘賣掉amd’改口成‘amd可能活下來’。”
“這個人用了六年時間帶著amd從墳場邊緣打到中場線。他並非算賬的cfo，而是賭過命的人。”
林頓把魯伊斯的履曆關掉。
“現在英特爾的酷睿2出來了，速龍64的性能優勢被抹平。如果他什麼都不做，再過兩年amd會被按回百分之十以下。六年的仗白打。”
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“這時候ati的收購方案擺在他桌上。五十四億，貴。整合成本高，也貴。但不買，amd在gpu上永遠是零，英特爾的集成顯卡和英偉達的獨立顯卡兩邊夾著打。買，至少有一張牌可以打，這張牌可能翻盤，也可能爛在手裡，但至少是一張牌。”
“市場在賭管理層理性。但半導體行業的戰略決策從來不是純理性的。英特爾在頭上壓了二十年，amd管理層太想翻身。絕地求生的劇本裡，理性非必需品，屬於奢侈品。”
李程愣住了，過了好幾秒。
“你的意思是，市場在錯判管理層的行為邏輯。”
“對。市場覺得魯伊斯會算賬。但魯伊斯是工程師出身，他當ceo是來打贏戰爭的。在打贏之前，他不會停下來。”
“這筆交易會不會做，隻看魯伊斯有多想扳倒英特爾。”
“那你想扳倒的....”李程停了一下，“你覺得他會買。”
“七成。”
李程把眼鏡摘下來，擦了擦。
“這個視角我們教授冇講過。”他說。
“教授不炒實盤。”
林頓站起來，書包掛在椅背上。他要去另一邊查ati的供應鏈數據。
旁邊座位上一個白人男生
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