第169章明觉熊市跑赢指数20%
第169章明觉熊市跑赢指数20%(第1/7页)
绝对收益的困局与相对优势的真相：在系统性下跌中定义成功与保存实力
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【现实线：明觉的熊市成绩单——“亏钱”但“跑赢”的悖论与内涵】
进入熊市数月，市场情绪持续低迷。一日，明觉师傅在群里平静地分享了他自熊市开启至今（约六个月）的账户收益截图。截图显示，他的投资组合总收益率为-3.2%。
在一片“我也亏了”、“惨不忍睹”的感叹中，明觉接着贴出了同期的几个主要市场指数表现：代表大盘的a指数跌幅约为-18.5%，代表成长股的b指数跌幅约为-23.7%，即使是相对稳健的c指数，跌幅也达到了-12.1%。
“以此粗略计算，”“明觉”淡淡地补充道，“我目前跑赢a指数约15个百分点，跑赢b指数约20个百分点，跑赢c指数约9个百分点。若以较为公认的、由a、b、c指数按比例合成的市场综合表现（约-18%跌幅）为基准，则相对跑赢约15个百分点。若考虑到我组合中有一部分债券和类现金资产，实际股票部分的相对优势应更大一些。”
群里短暂地沉默了一下。这组数据呈现出一个看似矛盾的结果：在绝对收益上，明觉是亏损的（-3.2%）；但在相对收益上，他显著跑赢了市场。在绝大多数投资者（包括群内许多人）都大幅亏损，甚至亏损幅度超过20%、30%的背景下，一个“只”亏了3.2%的账户，显得异常“优秀”，甚至有些“刺眼”。
老金首先发问：“明觉兄，你这-3%是怎么做到的？我看你平时也重仓了那些跌了不少的股票啊，怎么能回撤控制得这么好？是不是偷偷减仓了？”
“是啊，我全仓股票，这波下来都快-25%了，明觉师傅你怎么扛住的？”其他群友也纷纷追问。
明觉缓缓道来，语气依旧平和：“没有减仓。我的核心股票仓位在这几个月甚至有所增加，通过‘每跌10%，加仓5%’的纪律，以及用稿费收入持续买入。绝对收益为负，主要是因为持仓股票的价格确实下跌了，这是熊市的系统性风险，我无法完全避免。我能做到的，是在系统性风险释放时，尽量让我的组合跌得少一些，保存更多实力。具体而言，有几个原因：”
1.组合结构与防御性：
“我的持仓并非全是高波动的成长股。组合中有一部分是经营稳定、现金流充沛、估值相对合理的‘压舱石’型公司。这类公司在熊市中表现出更强的抗跌性，跌幅远小于指数。另一部分虽然也属于成长范畴，但我买入时更注重安全边际和估值，并非在泡沫化高点追入。因此，虽然股价下跌，但向下的空间相对有限。组合本身的‘
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