第79章老金开始系统阅读巴菲特致股东信
第79章老金开始系统阅读巴菲特致股东信(第2/8页)
，用我自己的话，写下我的理解，再联系到我自己的事（网格、安全垫、以前亏钱的教训）。
老金：我给你们看看我笔记本上前几页的几段摘抄和我的“胡写乱画”（他发了几张笔记本照片，字迹不算好看，但工整，有不同颜色的笔标注）：
摘抄1（1977年信）：
“theprimarytestofmanagerialeconomicperformanceistheachievementofahighearningsrateonequitycapitalemployed(withoutundueleverage,accountinggimmickry,etc.)andnottheachievementofconsistentgainsinearningspershare.”
（“管理层经营业绩的主要检验标准，是所使用的权益资本取得高收益率（没有过高的杠杆、会计花招等），而非每股收益的持续增长。”）
老金的“胡写乱画”：
“贝老师以前说过，看公司不能光看利润增长，还要看它用了多少本钱（净资产）赚出这些利润，这就是‘净资产收益率（roe）’吧？还要看这利润是不是真的（现金流），有没有耍花招。这就像看一个人是不是真能干，不能光听他吹牛，要看他到底用现有资源做出了啥成绩。我买白酒，就只看它牌子响、过去涨得好，从来没看过它的roe和现金流是不是健康。活该亏。”
摘抄2（1977年信）：
“wefeelnobleintentionsshouldbecheckedperiodicallyagainstresults.wetestthewisdomofretainingearningsbyassessingwhetherretention,overtime,deliversshareholdersatleast$1ofmarketvalueforeach$1retained.”
（“我们认为，良好的意图应定期对照结果进行检查。我们通过评估公司留存利润是否在长期内为股东创造至少等同于留存金额的市场价值，来检验留存利润的明智与否。”）
老金的“胡写乱画”：
“这就是‘资本配置效率’！公司赚了钱，是分给股东（分红），还是留在公司再投资？再投资必须能创造更多价值才行，否则就是浪费。这跟我管理我的“安全角”资金有点像：网格赚的价差，我是拿出来花掉，还是再投回网格？再投回去，必须能让我的“安全垫
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