第51章反抽
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金融科班出身就是不一样。资产负债率、roic、技术路线、股东利益最大化，每个词都用对了。这个分析框架放到华尔街任何一家券商的研究部，挑不出毛病。
“你的框架没问题。”林顿说。
李程等着下一句。
“只漏了一样东西。”
“什么？”
“管理层不是算账的机器人。”
林顿把面前彭博终端上的页面关掉，切到amd管理层履历。董事长兼ceo鲁伊斯的照片弹出来，旁边是他在amd干了六年的时间线。
“鲁伊斯2000年接手amd的时候，amd在cpu市场份额不到百分之十。英特尔的份额超过百分之八十，服务器市场英特尔的份额是百分之九十五。华尔街连续三年建议amd卖掉制造部门，转型做低端芯片供应商。”
“他没听。2003年amd推出了皓龙，2004年推出了速龙64，第一次在性能上压过英特尔。市场份额从百分之十拉到百分之十八，服务器市场从零拉到百分之五。华尔街从‘卖掉amd’改口成‘amd可能活下来’。”
“这个人用了六年时间带着amd从坟场边缘打到中场线。他并非算账的cfo，而是赌过命的人。”
林顿把鲁伊斯的履历关掉。
“现在英特尔的酷睿2出来了，速龙64的性能优势被抹平。如果他什么都不做，再过两年amd会被按回百分之十以下。六年的仗白打。”
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“这时候ati的收购方案摆在他桌上。五十四亿，贵。整合成本高，也贵。但不买，amd在gpu上永远是零，英特尔的集成显卡和英伟达的独立显卡两边夹着打。买，至少有一张牌可以打，这张牌可能翻盘，也可能烂在手里，但至少是一张牌。”
“市场在赌管理层理性。但半导体行业的战略决策从来不是纯理性的。英特尔在头上压了二十年，amd管理层太想翻身。绝地求生的剧本里，理性非必需品，属于奢侈品。”
李程愣住了，过了好几秒。
“你的意思是，市场在错判管理层的行为逻辑。”
“对。市场觉得鲁伊斯会算账。但鲁伊斯是工程师出身，他当ceo是来打赢战争的。在打赢之前，他不会停下来。”
“这笔交易会不会做，只看鲁伊斯有多想扳倒英特尔。”
“那你想扳倒的....”李程停了一下，“你觉得他会买。”
“七成。”
李程把眼镜摘下来，擦了擦。
“这个视角我们教授没讲过。”他说。
“教授不炒实盘。”
林顿站起来，书包挂在椅背上。他要去另一边查ati的供应链数据。
旁边座位上一个白人男生
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