第465章便飯（五）
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實行管理。這些安排在此次危機中發揮了保護作用，使中國銀行體係避免了美國那種大規模的直接損失。”
“不過，這些安排也有成本。具體情況，你們應該比我更清楚。”
“當然有成本。”周行長說，“我們這些年推進改革，本來就是希望逐步解決現有製度中的一些問題。隻是改革也會產生新的風險，需要根據實際情況安排。”
“比如資本賬戶。中國目前實際上是在三個政策目標之間進行取舍。”
“蒙代爾的不可能三角。”
“對。彙率穩定、貨幣政策獨立性和資本自由流動，不可能同時完全實現。中國目前保留資本流動管製，就是為了在保持彙率基本穩定的同時，讓貨幣政策有一定的自主性。”
周行長接著說道：
“這是根據我們的實際情況作出的選擇。中國有大量出口企業，人民幣彙率如果短時間內大幅波動，企業很難適應。貨幣政策也必須考慮國內的就業、投資和經濟增長，不能完全跟著美國的利率走。”
“但資本賬戶也不能永遠維持現在的管理方式。資本市場要發展，金融資源配置效率要提高，長期來看，資本流動的限製還是需要逐步減少。”
“問題是開放到什麼程度，以及應該以什麼速度開放。”
“這裡麵就涉及現有製度的成本。”陸澤說，“首先是資金定價。”
“如果利率不能充分反映市場供求，資金配置就會受到影響。哪些企業能夠得到貸款，融資成本是多少，並不完全取決於項目本身的風險和收益。”
“結果可能是一些回報率很低的項目持續獲得大量融資，而經營狀況不錯、投資效率更高的企業卻拿不到足夠的資金。這類損失很難直接計算，因為很多冇有得到融資的投資項目，根本不會出現在統計數據裡。”
周行長聽完，談起了國內的情況。
“這也是我們推進利率市場化的重要原因。不過，中國的融資問題還要複雜一些。”
“目前銀行在金融體係中占主導地位，直接融資發展得不夠充分。很多中小企業缺少合格的抵押品，信用信息也不完整。銀行即使有資金，也未必願意承擔這些貸款的風險。”
“所以中小企業融資困難，不完全是利率管製的問題。銀行自身的風險管理能力、征信體係，以及債券和股權融資市場的發展，都需要考慮。”
“這一點我同意。利率市場化隻是其中一部分。”
“而且還有些企業能夠獲得大量低成本資金。”周行長繼續說，“另一些企業卻不得不通過成本更高的渠道融資。我們也在研究怎麼改善這種情況。”
兩人又討論了幾句銀行信貸和直接融資的問題。
陸澤隨後把話題轉向外彙儲備。
“中國現在
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