第44章做空建商KBHome
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第44章做空建商kbhome
6月16日，周五。
林頓麵前攤著三份數據。
第一份，美國商務部的新屋開工報告。1月到5月，連續六個月下滑，5月環比又跌了百分之三點四。
第二份，全美房地產經紀人協會的成屋庫存，從年初的四點三個月攀升到六點一個月，掛牌量在往上堆，成交量在往下走。
第三份，nahb建商信心指數，五十是榮枯線，六月讀數是四十七。
建商信心跌破榮枯線，曆史上隻出現過兩次。
一次是九零年儲貸危機，一次是現在。
他打開彭博終端，調出kbhome的頁麵。六月二十二號收盤價四十七美元，分析師平均目標價五十二塊，十二個月最高看到六十一。
市場還在等美聯儲的信號，加息周期裡地產股通常會承壓，但這一輪華爾街的主流敘事是“經濟過熱才加息”。
過熱意味著需求旺盛，需求旺盛房子就好賣。
這套邏輯從零四年講到現在，講了兩年，建商股價漲了兩年，冇人覺得有什麼問題。
但林頓不一樣，明年2007年就是次貸危機爆發年，今年地產行業的股票最後的
林頓翻出kbhome上一季的財報附註。
訂單取消率從一季度的百分之二十三跳到百分之三十一，管理層討論裡有一句話他反複看了三遍：“部分市場出現需求疲軟跡象。”
財報正文裡一句冇提，藏在附註第四十七頁。分析師電話會議上有兩個研究員問過取消率的問題，ceo的回答是“仍在正常季節性波動範圍內。”
百分之三十一不屬於正常季節性波動。上一次達到這個水平是一九九一年。
六月二十九號美聯儲要議息。
伯南克二月上任，五月加了一次，六月再加一次就是連續第十七次加息。聯邦基金利率從百分之一往上拉，拉到現在的百分之五以上，還冇停。
房貸利率跟著往上走，三十年固定利率按揭已經破百分之六點五。可調利率抵押貸款的月供觸發重置高峰在下半年集中到來，加州、佛州、內華達州三個州的arm貸款餘額加起來超過兩萬億。
他要做空地產，建商！
建商的邏輯乾淨。加息推高按揭成本，購房者被擠出市場，訂單減少，取消增加，營收下滑，盈利下修，股價補跌。
k線圖上建商板塊還在高位橫盤，市場還在等一個信號。
信號就是六月二十九號。
他回到電腦前，打開交易軟件。
賬戶七萬美元，做空vonage賺出來的。
不直接做空正股，因為做空正股理論上虧損無上限，他扛不住一次軋空，他做的是買入看跌期權，最多把權利金虧完，不會倒欠投行的錢。
他打開kbhome的期權鏈。
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