第799章馬陸會（十八）
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第799章馬陸會（十八）
蔡崇信首先定下基調，然後開始分層闡述：
“第一，從純粹的財務數據和業務規模來看，如果我們拋開所有戰略想象和未來光環，隻看支付寶當下的報表，它的營收、它的利潤、它的淨資產、它的用戶數給它一個公允的市場估值。”
“這個數字，老實說，不會太高。它可能就值幾億人民幣，最多不會超過十億人民幣這個量級。因為它目前從財務上看，還不能算是一個健康的、能自我造血的獨立業務，更像是一個工具。”
這個判斷，與陸陽內心的認知基本一致，也符合此時大多數外部觀察者的看法。
“蔡崇信話鋒一轉，語氣變得沉重：“但是，這僅僅是賬麵價值。一旦我們試圖真的推動分拆獨立，我們立刻會麵臨兩個無法繞開的、足以將任何合理估值擊得粉碎的現實問題。”
他伸出一根手指：“第一，是股東意願與博弈問題。雅虎和軟銀，尤其是他們的投資委員會和法務團隊，絕非易與之輩。”
“他們投資阿裡，看中的是阿裡集團的整體價值和未來生態。支付寶，哪怕他們現在未必多麼重視，但作為集團內一個頗具潛力的業務單元，其分拆本身，就會觸發他們最敏感的神經。”
“這是否會損害集團整體價值？是否是一種變相的利益輸送？是否會開創不良先例？”
蔡崇信搖了搖頭，語氣肯定：“想用區區幾億、十幾億人民幣的公允估值，就說服他們同意放走支付寶的控股權幾乎不可能。”
“他們不僅會要求完全獨立的、甚至可能傾向於高估的第三方估值，更會索取高額的控製權溢價、未來增長分享或者架構變更補償。”
“因為他們手握否決權，他們有足夠的籌碼將這場交易變成一場漫長的、折磨人的拉鋸戰，並將價格抬到我們難以承受的高度。這不是在做生意，這是在虎口奪食，代價必然遠超物品本身的價值。”
接著，他伸出第二根手指，指向了另一個更本質的困境：
“第二，也是更致命的，是支付寶業務本身的寄生性與獨立生存能力問題。陸總，您剛才的提議是獨立出來。但我們必須清醒地認識到，現在的支付寶，並不是一個能夠脫離母體自主生存的有機體。”
蔡崇信的眼神變得無比嚴肅，他用了剛才那個比喻，但闡述得更加具體和深刻：
“支付寶所有的業務、所有的流量、所有的交易場景，幾乎100%依賴於阿裡巴巴集團，尤其是淘寶。”
“它的係統與淘寶深度耦合，它的用戶因淘寶購物而聚攏，它的信任體係建立在淘寶交易的基礎上。可以說，支付寶是完全寄生在阿裡集團這片龐大生態土壤之上的花草。”
“如果我們僅僅
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